2014年政策面将继续推动未来制度层面将继续推进水资源集约节约利用,立法、执法、发挥市场机制都是题内应有之义。我们认为理顺各级机关权力运行机制,将资源环境指标纳入官员考核评价体系,对领导干部实行自然资源资产离任审计。建立生态环境损害责任终身追究制,都将加大地方政府的环保动力、压力,也将为未来行业发展创造良好基础。

2014年政策面推动是清洁水行动计划、环保费改税“清洁水行动计划”或将进一步落实污水排放标准与城市水环境需求之间的衔接问题,“提标”、“提速”“、扩围”,将扩大市场容量,并推进实体企业订单、业绩增长。据测算,“清洁水行动计划”将投入2万亿元,政策升级将带来市政供水、市政污水处理、工业废水处理、环境监测等市场大规模增长。环保税改费方面,我们概算废水方面COD的税收额为376.5亿,若征收范围扩大、征收标准提高,则会达数千亿,能够满足我国每年环保投入资金的大部分,推动污染治理的顺利进行。

投资机会主线在管材和膜处理企业

1、受益于城镇给排水、污水治理大发展,“十二五”期间管材投资提速,超过供水升级改造规划投资一半,也超过城镇污水处理投资一半。我国与发达国家相比差距很大,管网雨污合流多、老化率高导致漏损率超标,但在油价大幅上涨,以及地方政府资金链紧张的大背景下,除了个别行业技术壁垒高的企业,反而有可能会是传统管材替代塑料管材。传统管材机会反而增加。

我们推荐其中的优势企业,如纳川股份(300198)、青龙管业(002457)、国统股份(002205)、龙泉股份(002671)。

2、水处理行业将在十二五进入质量提升期。膜技术受益于出水质量标准升级,国内膜技术企业凭借性价比与服务网络优势取得发展空间;污水处理以提标为主,而目前膜处理是主流的技术,所以“技术+项目能力”是关键。

我们重点关注膜技术先进、项目能力强的碧水源(300070)、在煤化工水处理领域遥遥领先的万邦达(300055),津膜科技(300334),从事生活垃圾渗滤液处理、进军餐厨业务取得突破的维尔利(300190)。

投资建议我们维持水处理行业“强于大市”的评级。以目前的估值,我们给予“强烈推荐”评级是碧水源(300070)、“推荐”评级的是维尔利(300190)。

风险提示对管材是1.国际油价上涨。2.地方政府资金链出现问题,或是政策执行力度低于规划。对膜处理企业是1、政策推出进度低于预期。2、政策执行力度低于预期。