| 详细说明 |
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| 品牌：大冶 北满 | 产地：苏州 | | 价格：16.5人民币/公斤 | 规格：尺寸齐全 | 简要说明： 大冶 北满牌的1Cr11MoV圆钢钢板锻件1Cr11MoV零售产品：估价：16.5，规格：尺寸齐全，产品系列编号：齐全 | |  | | | 详细介绍：
供需两弱之下 钢价走势震荡
1.我们认为2017年钢铁行业的两个核心问题是：1、供给侧改革去产能的力度是否能够触及真实有效的在产产能?2、2016年10月二十多个城市密集出台的楼市收紧政策是否提前定调了2017年地产行业的下滑趋势?
2.结合我们对于行业的分析，认为随着2016年无效产能淘汰过半，2017年供给侧改革将逐渐触及在产产能，叠加2017年炼钢利润的逐渐趋于合理将抑制钢企的生产规模扩大，判断2017年粗钢产量将呈现同比回落。2017年钢铁行业的需求依然重在把握地产和基建，我们认为地产投资变动方向将在政策收紧下维持近年同期增速下滑趋势，而对于基建投资依然保持相对乐观，判断在资金持续流入的支撑下基建投资增速有望重回高增长区间。但基建投资增长带动用钢需求的增加难以完全覆盖地产投资下滑带来的用钢需求下滑。此外，汽车行业在购置税优惠政策下继续支撑用钢需求。整体下游行业用钢需求较2016年回落。
3.策略建议：⑴全年把握炼钢利润偏离正常水平情况下的利润回归操作机会，一方面在盘面利润出现负值的极端情况下把握做多回归机会，另一方面在利润过高偏离正常水平时做空盘面利润回归，策略主要风险点在于左侧交易承担利润不合理变动下的浮价格亏;⑵春节后至1705合约进入交割月前关注10-5价差走势，如旺季预期落空或者楼市调控升级得以确立则可以把握螺纹买远抛近的套利机会，策略主要风险点在于螺纹1705和旺季收官，钢材供需转弱，钢价维1710的基差结构导致远月合约下行空间更大;⑶下半年关注热轧螺纹价差持续扩大的行持震荡情走势，一旦汽车需求再度提前释放，建议关注热轧螺纹基差扩大的套利机会，策略主要风险点在于政策优惠力度不及2016从而导致汽车需求表现不及预期。
4.风险点：去产能政策不及预期、房地产政策调控方向变动、基建投资资金跟进不足、汽车行业下半年需求不及预期。
2016年钢材行情回顾
2016年行将结束，回过头来看2016年大宗商品市场的历程，黑色金属板块无疑走在了市场上涨的前端，我们认为1701合约从1月中旬上市以来几乎贯穿整个2016年，因此回顾2016年的钢材行情，该合约的指导意义更强。截止12月中旬，黑色金属五大品种1701合约普遍录得70%以上涨幅，板块中的领先品种是焦炭和焦煤，年涨幅分别达到250%和200%以上。其次是矿石品种，年涨幅同样有130%，而板块之中类属成品材的热轧、螺纹则相对偏弱，分别对应90%和70%以上的年涨幅，全年黑色金属板块原料强成材弱的大格局不言而喻。然而，对于2016年钢材品种的上涨逻辑，我们更加愿意分阶段把握：
阶段I：(年初至年中6月)价格影响主因：终端需求
对于上半年钢价的表现，我们认为以基建、地产为代表的终端需求启动是支撑价格上涨的主要因素。以投资增速的变化来看3月份需求启动，地产投资增速由2015全年的1%提升至6.2%、基建投资增速由2015全年17.29%提升至19.25%，因此从增速趋势上看，年初增速出现大幅跳增，则可以预测当时的市场用钢需求同样呈现“井喷”状态。叠加当时上游以及中游环节钢材库存的偏低运行，钢价上涨收到助推，因此我们看到3月5-6日这个周末，钢坯现货价格跳涨360元/吨或20%，这样的需求支撑我们认为一直持续到6月——淡季之前。但其间4月下旬至5月上旬，钢价迎来一波快速回调，从2680元/吨回调至2000元/吨附近(以螺纹1701合约为例，下同)，对于此番回调我们认为在于两方面因素，一方面来自于交易所在五一长假前密集出台的多轮调控举措，另一方面来自市场中原料对于成品材跟涨不及时，致使炼钢利润虚高，埋下了价格下跌的心理恐慌预期，但从需求角度来看，此阶段需求向好仍在延续，4-5月地产投资增速进一步上升至7%、基建投资增速1-6月提前回到20%以上高增长，因此我们实际看到需求支撑未发生改变，在价格快速回调后继续支撑钢材从2000元/吨下方稳步回归至6月底的2400元/吨上下。
阶段II：(下半年7月至10月)价格影响主因：原料成本
下半年钢铁行业需求整体进入淡季，表现为基建、地产投资增速的再次进入下行通道，此期间我们认为对钢价构成支撑的是成本端(尤其是煤焦)价格的上移。进而我们认为原材料价格在此阶段上涨的逻辑不同：首先，煤焦价格的上涨更多源自煤炭与钢铁行业供给侧改革的不同步，这一点可以从煤炭钢铁的产量数据得以验证，2015年原煤、焦炭、粗钢产出增速分别为4.5%、2.98%和-2.3%，2016年1-10月这一数据为-10.6%、-8.72和-0.3%，通过对比可知年内煤炭减产力度明显大于钢铁，煤炭供不应求阶段性支撑煤炭价格;其次，钢企在有限的煤炭原料供给下，尽可能提高产量的途径是增加入炉矿石的含铁量，即增加高品位矿的需求，钢企采购矿石的增加以及高低品位矿价差的拉大在此期间尤为明显。因此，看到原料价格齐涨，进而从成本端支撑钢材价格。
阶段III：(年末11月至12月)价格影响主因：中间需求
进入年末，成本端对于钢价的支撑仍在延续，但力度有所减弱。焦炭现货价格自11月下旬以来整体走势趋稳，钢企对于矿石的采购也达到年内3月份以来，28天可用量的高位。而此期间我们认为钢价上涨的支撑再次回到需求端，这里的需求指的是中间需求——钢贸商补库环节需求，而非实际下游终端的需求。2016年钢价的上涨同样伴随钢材贸易商生存环境的改善，叠加年内钢材社会库存一直处于近年同期底部，因此我们预判2016年冬季钢贸商补库需求将较2015年明显提升，一方面，我们就此预期与钢贸商进行交流，钢贸商积极的心态印证了我们的预期;另一方面，从钢材社会库存数据来看自11月下旬已经连续4周呈现库存绝对水平提升，较近年同期库存累积启动的时点提前约1个月的时间同样印证了我们的判断。因此我们认为2016年末钢价的上涨动力更主要地来自于中间需求提升的支撑。
2017年钢材市场展望
对于2017年的钢材市场，我们认为有两个方面的问题将会决定年内钢材价格的走势：1、供给侧改革去产能的力度是否能够触及真实有效的在产产能;2、2016年10月二十多个城市密集出台的楼市收紧政策是否提前定调了2017年地产行业的下滑趋势。我们进而认为上述两个问题的答案将在2017年3-4月份逐渐明朗，一般而言政策的密集发布较普遍集中在年初“两会”召开的2-3月份，之后钢铁去产能政策以及楼市相关政策将会为逐渐被市场反应，此外，2017年3月是钢企复产周期与上半年需求旺季周期的叠加，供给侧改革力度以及楼市变动方向可以从届时钢企的复产以及地产的成交等指标得到反馈。
2017年钢铁去产能触及根本，全年钢产有望同比回落
回顾本轮去产能序幕的拉开，以2月国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》为标志，意见》中提出在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上，从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿—1.5亿吨，最新的去产能相关政策是11月工信部发布的《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》，《规划》中进一步明确了2016-2020年，全行业要实现产能过剩矛盾得到有效缓解，粗钢产能净减少1亿-1.5亿吨。从年内政策调整来看，我们认为“压减粗钢产能1亿—1.5亿吨”到“粗钢产能净减少1亿-1.5亿吨”凸显了去产能政策对于新增产能和置换产能的重新考虑，产能的净减少有助于去产能和缓解产能过剩矛盾落到实处。当前，公开资料资料显示，2016年我国完成生铁以及粗钢去产能量超过9000万吨，是年初去产能目标量——4500万吨的两倍之多，但根据多方反馈信息，完成淘汰的9000万吨产能中无效产能的量占比在70%-80%，由此不难解释2016年全年粗钢产量的不降反增。结合2015年粗钢8亿吨产量以及全年高炉产能利用率均值85%，测算2015年在产产能为9.4亿吨，截止2015年底全国粗钢产能大致在11.5-12亿吨，由此得出2016年初的闲置产能在2-2.5亿吨，根据2016年上半年钢企积极复产的情况，我们假设没有进行复产的剩余1-1.25亿吨闲置产能即为国内无效产能，对比2016年去产能目标的完成情况，可见已经完成半数无效产能的淘汰，而随着《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》将“压减粗钢产能1亿—1.5亿吨”升级到“粗钢产能净减少1亿-1.5亿吨”，我们相信2017年在规划的有序推进的大背景下，在产产能进入被淘汰行列的量将逐渐增加，从而实现“去产能”开始向“去产量”过渡。
在供给侧改革框架下，钢企生产一方面受到政策影响，另一方面受到企业自身的利润情况影响。而从我们所跟踪的期货盘面利润和现货利润均呈现出2016年炼钢利润的大幅好转，尤其是上半年3-4月份，我们所跟踪的利润情况一度突破500-600元/吨，从现货市场获悉部分钢企的同期利润情况甚至达到千元，由此看到的市场现象是：在供给侧改革去产能政策提出的首个半年，钢企反而是在逆势复产、单月粗钢日均产出在3、4月份连续创下近年单月的新高点。最新11月粗钢日均产出几乎与10月持平也同样可以从钢企利润再度扩大得以解释。对于2017年全年炼钢利润变化的判断，我们认为在2016年钢价企稳之后难以再现巨额金润，即便阶段性错配导致巨额利润的出现，也会快速被市场修正——正如2016年4月中下旬的利润变化情况。预计全年利润水平将会维持在正常水平——400元/吨以内，从而得出利润水平的回归正常也将使得钢企的生产再次回归到供给侧改革和去产能的框架下，支撑我们对于2017年粗钢减产的判断逻辑。同时结合2017年炼钢利润情况的分析，我们认为2017年全年可以把握的投资策略是：在盘面利润过高严重偏离正常水平的时候把握盘面利润回归的做空操作机会，结合2016年4月和12月出现的两次机会，建议右侧交易为主，以降低利润不合理扩张下的风险。
2017年基建用钢提升难以弥补地产用钢回落
正如展望部分开篇所述，2017年地产行业是钢材下游需求的核心决定因素。回顾2016年不得不承认地产行业是拉动钢材需求的亮点之一，上半年在楼市刺激新政的“鼓舞”下，地产投资增速一度调头冲高。但如果将地产投资周期拉长，我们看到自2010年增速从30%回落以来，这一下行趋势并未发生彻底改变，因此解释了2016年楼市刺激政策之后，地产投资增速仅仅快速冲高两个月后便继续调头走弱的实际情况。最新1-11月地产投资增速回落至6.5%，较年内高点下滑0.7个百分点。承接2016年十一长假期间20多城市集中出台楼市收紧政策，加速了我们对于地产投资下滑的预判。从近5年楼市销售与楼市新开工增速的变动规律来看，销售通常领先新开工增速6-8月的时间(今年以来这一时间周期有所压缩)，因此可以预期楼市政策对于2017年3-5月地产开工以及投资产生负面影响的可能性较大，虽然我们对比此前两轮楼市收紧(2009年12月和2013年3月)的情况后得出，本轮调控政策力度目前弱于前两轮，但我们认为负面影响是一定存在，同时不排除后期楼市收紧政策加码的可能性，总体上我们对于2017年地产行业偏悲观，地产投资增速的下行趋势未改变。结合我们预判在2017年3-4月传统旺季出现旺季不旺、乃至地产调控升级的情况发生，我们认为此利空因素会率先在近月合约上有所体现，表现为螺纹钢期货10-5跨期价差向上扩张(正如2013年和2015年同期的价差变动情况)，从而建议在2017年春节后至1705合约进入交割月前关注10-5价差走势，一旦上述条件确立则可以把握螺纹买远抛近的套利机会。
基建行业我们一直关注两方面的指标：1、发改委基建项目批复的情况，据显示发改委自2014年四季度加快基建项目批复节奏，当季批复基建项目金额超过1.4万亿元占到当年总批复金额的70%，之后2015年批复节奏继续加快，2015年全年批复金额2.53万亿元，同比增长超高20%，结合基建项目从批复到动工一般滞后1-2年，我们判断2016-2017年将会迎来基建用钢的快速增长;2、进而在2016年我们将基建行业的关注重点转移至资金宽松层面，年初社会融资规模创单月新高并引领增速水平由负转正，连同上半年资金的整体宽松氛围，促使基建投资增速快速回归至20%高增长区间，一度超出我们的预期表现。但就下半年的情况我们对比看到的是基建增速与社会融资增速呈现反向走势，基建投资增速连降至17.2%，社会融资增速继续攀升至19.2%，对此我们在可参考资料有限的情况下初步判断是资金持续流向基建行业不足导致的，以PPP资金情况为例来看，1-7月累计资金环比从1.8%攀升至13.5%，但之后增速快速回落至3%以下水平，反映资金持续流入不足。整体上，鉴于2014-2015年基建项目批复的节奏加快，我们仍然对于2017年基建增速扩张保持乐观，但结合我们对于2016-2017地产基建行业用钢需求的测算，我们认为基建投资增速带来的用钢需求提升难以弥补地产投资增速伴随的用钢需求下滑，因此由地产和基建主导的国内钢材需求变动方向依然为下滑。
在上半年地产和基建纷纷出现增速扩张后，机械行业受此利好影响明显，以挖掘机数据为例，自4月份实现单月同比正增长，且在2015年低基数的背景下，2016年1-10月累计产出增速由-16%持续拉升至12%，实现增速由负转正。鉴于2017年我们整体预测地产和基建增速整体下滑以及2016年机械产量的快速增长带来的高基数，我们认为2017年机械产出的增速将以回落为主。上文提及地产是2016年拉动钢材需求的亮点之一，汽车行业在2015年购置税减半政策的利好下，2016年同样表现抢眼，且在下半年遮住了地产的“光芒”，直接表现为期货盘面热轧与螺纹的价差从年中150元/吨扩大至四季度的400元/吨以上水平，由于2015年购置税减半政策年底到期，因此看到市场纷纷在把握最后的关键点，11月单月汽车产销量纷纷创下2000年以来新高，尤其是汽车产量首次突破300万辆，进而由汽车行业带动的用钢需求量是巨大的，根据我们测算2016年国内下游用钢行业结构中，汽车行业的用钢比重提升1个百分点。2017年汽车行业的火爆能否延续，关键点在于优惠政策的可持续性，从最新了解的情况是2017年购置税由5%恢复至7.5%，2018年恢复至优惠前水平，
因此我们判断2017年整体汽车产销绝对水平仍有望保持2016年同期水平，但是鉴于2016年汽车产销的高速增长以及优惠力度的减弱，我们认为至少在增速水平上可以看到2017年将有所回落，而随着2017年购置税7.5%优惠到期，我们认为尤其是在2017年下半年仍然会构成又一轮汽车需求的提前释放，进而在经历了2017上半年螺纹热轧价差修复后，2016年下半年热轧螺纹价差持续扩大的行情走势，有望继续在2017年下半年上演，建议下半年关注热轧螺纹基差扩大的套利机会。
2016年钢铁下游行业表现相对偏弱的是造船行业。1-11月造船完工量继2015年减产0.3%后，这一完工增速进一步下降至-10%。造船完工增速的下滑原因不难从先行指标中得出：自2014年10月以来有20个月份中造船的完工量均高出新接船舶订单量，从而导致持有的船舶订单量同期下滑28.9%，目前的订单水平处于2010年以来的相对低位，由此我们可以提前预判2017年造船完工量仍将延续增速下滑的趋势。以冰箱、空调、洗衣机为代表的家电行业，其产销的变动同样受地产影响明显，下半年以来三大家电的单月合计产量一直处在近年同期的最好水平，但从整体绝对量来看变动并不明显，年内的高点对应传统3-4月份楼市旺季，预计随着2017年地产的回落，家电行业整体水平在维持近年同期水平的情况下略作向下调整。
2017年钢材进出口皆维稳
从近5年钢材进口量以及单月进出口在钢材产量的占比来看，进口较为稳定，单月进口绝对量一直保持在200万吨下方，2016年1-11月的进口量在93-127万吨之间，进口占比基本维持1-1.5%，因此我们判断2017年进口变动不明显，大致在1200-1500万吨水平。相比之下出口变动较明显且在钢材产量中占比较大，2015年受人民币贬值和国内钢价持续走低影响，我国钢材出口成本优势显著，年内刷新单月出口绝对量新高且占钢材比重长期维持较高水平。2016年国内需求好转叠加钢价大涨，钢材出口成本优势下滑明显、钢材需求由国外转向国内，四季度钢材出口绝对水平回落至700-800万吨，占比同步回落至8%以下。预计2017年在内需转弱以及国内钢材价格出口成本优势不明显的前提下，国内钢材出口将会维持2016年整体水平。
2017年钢材库存将呈现自下而上流向
结合2017年钢材供给以及国内需求同时向下的判断，我们认为下游的转弱对于钢材成品的流向影响更为显著，因此将呈现库存从下游用钢环节向中间钢贸商环节堆积、最终库存在钢企环节堆积明显这一过程。在这一过程中值得注意的是，2017年传统的钢贸商补库行为，从2016年钢价的表现可以得出2016年钢贸商的生存环境在不断好转，结合我们实际调研了解到今年冬季钢贸商冬储的积极性较2015年显著增加，这一点在目前的钢材社会库存数据上同样得到验证。截止12月中旬钢材社会库存连续4周递增，较近年同期库存出现累增大致提前了一个月的时间。因此我们判断2017年钢材社会库存的高点有望高出2016年高点——1267万吨，但随着3-4月份旺季不旺预期被印证，则钢贸商信心再度遭遇打击，钢材社会库存水平随之回落，有望追平乃至低于2016年同期，从而加速库存向上游钢企环节堆积。
总结与操作建议
我们认为2017年钢铁行业的两个核心问题是：1、供给侧改革去产能的力度是否能够触及真实有效的在产产能?2、2016年10月二十多个城市密集出台的楼市收紧政策是否提前定调了2017年地产行业的下滑趋势?
结合我们对于行业的分析，认为随着2016年无效产能淘汰过半，2017年供给侧改革将逐渐触及在产产能，叠加2017年炼钢利润的逐渐趋于合理将抑制钢企的生产规模扩大，判断2017年粗钢产量将呈现同比回落。2017年钢铁行业的需求依然重在把握地产和基建，我们认为地产投资变动方向将在政策收紧下维持近年同期增速下滑趋势，而对于基建投资依然保持相对乐观，判断在资金持续流入的支撑下基建投资增速有望重回高增长区间。但基建投资增长带动用钢需求的增加难以完全覆盖地产投资下滑带来的用钢需求下滑。此外，汽车行业在购置税优惠政策下继续支撑用钢需求。整体下游行业用钢需求较2016年回落。
2017年投资策略汇总：
1、全年把握炼钢利润偏离正常水平情况下的利润回归操作机会，一方面在盘面利润出现负值的极端情况下把握做多回归机会，另一方面在利润过高偏离正常水平时做空盘面利润回归，策略主要风险点在于左侧交易承担利润不合理变动下的浮亏;2、春节后至1705合约进入交割月前关注10-5价差走势，如旺季预期落空或者楼市调控升级得以确立则可以把握螺纹买远抛近的套利机会，策略主要风险点在于螺纹1705和1710的基差结构导致远月合约下行空间更大;3、下半年关注热轧螺纹价差持续扩大的行情走势，一旦汽车需求再度提前释放，建议关注热轧螺纹基差扩大的套利机会，策略主要风险点在于政策优惠力度不及2016从而导致汽车需求表现不及预期。
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规格质量
碳素钢的品种主要有圆钢、扁钢、方钢等。经冷、热加工后钢材的表面不得有裂缝、结疤、夹杂、折叠和发纹等缺陷。尺寸和允许公差必须符合相应品种国家标准的要求。
具体分类
按化学成分分类
碳素钢按化学成分（即以含碳量）可分为低碳钢、中碳钢和高碳钢。
(1) 低碳钢
又称软钢含碳量从0.10%至0.25%低碳钢易于接受各种加工如锻造焊接和切削常用于制造链条铆钉螺栓轴等。
(2) 中碳钢
碳量0.25%～0.60%的碳素钢。有镇静钢、半镇静钢、沸腾钢等多种产品。除碳外还可含有少量锰（0.70%～1.20%）。按产品质量分为普通碳素结构钢和优质碳素结构钢。热加工及切削性能良好焊接性能较差。强度、硬度比低碳钢高而塑性和韧性低于低碳钢。可不经热处理直接使用热轧材、冷拉材亦可经热处理后使用。淬火、回火后的中碳钢具有良好的综合力学性能。能够达到的最高硬度约为 HRC55(HB538）σb为600～1100MPa。所以在中等强度水平的各种用途中中碳钢得到最广泛的应用S34709除作为建筑材料外还大量用于制造各种机械零件。
（3）高碳钢
常称工具钢S34709含碳量从0.60%至1.70%可以淬硬和回火。锤撬棍等由含碳量0.75%的钢制造； 切削工具如钻头丝攻铰刀等由含碳量0.90% 至1.00% 的钢制造。
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