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过去半年钢铁债超额利差大幅缩窄，给投资者带来了较高收益。当前时点看，行业盈利仍在 改善 ，现金流回暖带动流动性压力缓解。但也要看到钢企杠杆率仍在高位，总债务规模持续增加，债务结构未得到有效缓解。
2.企业去杠杆重视度提升。通过去产能改善盈利，理论上有助于企业偿债实现债务去化，但需要的时间比较长。近期发改委重提企业去杠杆，提出债务重组、淘汰“僵尸”企业、市场化债转股三大政策方向，钢企去杠杆有望推进。影响来看，债转股偏好大型国企，债务重组和清除“僵尸”企业也将对中小民营钢企带来影响。
3.优选龙头钢企，仍有配置价值
一是落后产能淘汰、合规产能释放，环保要求抑制了中小钢企产能的释放，使得行业集中度有明显提升，大型龙头既受益于高钢价带来的利润，又受益于市场占有率的扩大，资质有较大改善。二是尽管钢企发债收紧，净融资持续为负，但大中型钢企转向银行借款，部分企业还通过债转股化解债务，相比小型钢企受影响较小。经营状况稳定，现金流改善，负债结构合理的大型钢铁企业可以作为重点关注对象；对于基本面较弱的钢企，需重点关注企业流动性风险。